Fixed income tuần từ 11 đến 15/1/2010

FIXED INCOME

Trên thị trường lãi suất

Trong tuần qua (4-8/01/2010) thị trường lãi suất đón nhận tin “Trong ngày 6-1, các ngân hàng (NH) cho biết đã được NH Nhà nước can thiệp, bơm một lượng khá lớn tiền thông qua thị trường mở, ước khoảng 15.000 tỉ đồng.Nhờ vậy, lãi suất vay vốn giữa các NH giảm mạnh, kỳ hạn một tuần còn 11%/năm, vay qua đêm còn 8,5%/năm”.

Đây là một tin tức đã được giới đầu tư đón nhận tích cực, tuy nhiên theo đánh giá cá nhân của tôi, việc tiếp tục bơm tiền từ Ngân hàng nhà nước cho các Ngân hàng thương mại, chính tỏ sự thanh khoản của các Ngân hàng vẫn tiếp tục là một mối lo lắng. Khả năng tự huy động vốn từ thị trường của các ngân hàng vẫn chưa được cải thiện.

Trên thị trường trái phiếu

Thị trường trái phiếu trong tuần qua giao dịch với khối lượng khá thấp, trái phiếu chính phủ vẫn là lượng trái phiếu xuất hiện nhiều trong các giao dịch Repo của các ngân hàng thương mại cho mục đích vay vốn qua thị trường này.

Tôi sử dụng phương pháp so sánh lợi suất kỳ vọng của trái phiếu chính phủ tại ngày 08/01/2010 với ngày 31/12/2009, xuất hiện một số điểm đáng chú ý:

Lợi suất trái phiếu chính phủ trong kỳ hạn 1-2 năm tại ngày 08/01/2010 thấp hơn so với thời điểm 31/12/2009;

Tuy nhiên lợi suất trái phiếu trong kỳ hạn 3-10 năm tại ngày 08/01/2010 lại tăng lên rất nhiều so với thời điểm 31/12/2009

Những điều đó thể hiện một điểm: trong ngắn hạn mọi việc dường như thời điểm hiện tại tốt đẹp hơn so với 31/12/2009, tuy nhiên trong dài hạn  mức rủi ro được đánh giá là tăng khá mạnh. 

Tốc độ giao động theo chiều hướng giảm của lợi suất kỳ hạn 5 năm, 3 năm so với kỳ hạn 1 năm được thể hiện sau phiên giao dịch ngày 5/1/2010 và đi ngang trong phiên giao dịch 7-8/1/2010. Tuy nhiên tốc độ biến đổi lợi tức kỳ hạn 10 năm so với kỳ hạn 1 năm đang trong xu hướng tăng và cũng đi ngang trong phiên giao dịch ngày 7-8/2010. 

Một sự tiềm ẩn nguy cơ xấu trên thị trường lãi suất đang được thể hiện tại thị trường trái phiếu (những người tham gia chủ yếu là các tổ chức tài chính lớn và các ngân hàng). Liệu đó có fải là việc lãi suất cơ bản có thể sẽ tăng lên?

Với những nhà đầu tư giao dịch thì đây là một giai đoạn khá mạo hiểm, thường thì đây là một dấu hiện ẩn chứa tín hiệu Bán chứ không phải là một tín hiệu Mua.

Lãi suất cơ bản và mối quan hệ với chỉ  số VN-index

Dựa vào dữ liệu lịch sử của các lần tăng lãi suất cơ bản và sự thay đổi của chỉ số VN-index. Tôi tìm ra một sự tương thích như sau:  Lãi suất cơ bản và chỉ số VN-index có mối quan hệ nghịch với nhau: Một sự thay đổi tăng 1% Lãi suất cơ bản thì tương ứng VN-index bị mất đi 50 điểm và ngược lại.